'틱톡숍' 타고 매출 급성장한 '브랜드501', 괄목할 만한 성장과 재무적 과제

브랜드501의 최근 성장세가 화장품 업계의 이목을 집중시키고 있다. 과거 누적 영업손실로 경영 위기를 겪기도 했던 이 회사는 남성용 면도 크림 '바버501'을 통해 흑자전환의 발판을 마련한 뒤, 2023년 기능성 더마 스킨케어 브랜드 '닥터멜락신(Dr. Melaxin)'을 론칭하며 시장에 성공적으로 안착했다. 특히 K뷰티의 전통적인 유통 채널에 얽매이지 않고 미국 '틱톡숍'이라는 새로운 디지털 플랫폼을 핵심 채널로 적극 활용한 역발상 전략이 초기 폭발적 성장의 주된 동력이 되었다.

폭발적인 매출 증가, 6년 만에 87배 성장

실적 지표는 놀라운 수준이다. 2019년 26.7억 원 수준이던 매출은 2024년 800억 원을 넘어섰고, 2025년에는 약 2,336억 원으로 뛰어올랐다. 2024년 대비 2025년 매출 성장률이 무려 191.9%에 달하며, 2019년과 비교하면 6년 만에 매출이 약 87배로 커진 셈이다. 치열한 화장품 시장에서 단기간에 메가 히트 브랜드를 안착시키는 데 성공했음을 명확히 보여주는 대목이다. 이러한 기세는 2026년까지 이어져, 1분기에만 매출 1,616억 원, 영업이익 210억 원을 기록하는 등 이미 지난해 연간 영업이익을 뛰어넘는 폭발적인 질주를 이어가고 있다.

수익성의 이면: 초고마진과 고비용 마케팅 체질

하지만 화려한 외형 성장 이면에는 짚어봐야 할 재무적 지표들이 자리하고 있다. 2025년 매출총이익은 약 2,033.4억 원으로 매출총이익률이 87.0%에 달했다. 이는 화장품 특유의 낮은 원가율 덕분에 브랜드 자체의 마진율이 극도로 높음을 의미한다.

그럼에도 불구하고 2025년 영업이익은 약 142.3억 원으로, 최종 영업이익률은 6.1% 수준(2024년 3.6% 대비 소폭 개선)에 머물렀다. 초고마진 제품을 팔면서도 이익률이 한 자릿수에 그친 이유는 비효율적인 비용 구조에 있다. 2025년 판매비와관리비는 1,891억 원으로 매출의 대부분을 잠식했다. 세부 지출을 살펴보면 광고선전비 869억 원, 판매수수료 456억 원, 운반비 383억 원 등으로 구성되어 있다. 즉, 한 해 매출의 약 56.7%를 마케팅과 플랫폼 수수료로 지출 되고 있는 실정이다.

성장기 기업의 딜레마: 현금흐름 압박과 운전자본 부담

장부상 이익과 실제 현금흐름 사이의 거대한 괴리도 눈여겨볼 대목이다. 2025년 장부에는 112억 원의 당기순이익이 찍혔지만, 실제 회사 통장에서는 88.4억 원의 현금이 빠져나갔다(영업현금흐름 -88.4억 원). 영업이익(+142.3억 원)과 영업활동현금흐름(-88.4억 원) 간에 약 230억 원의 거대한 괴리가 발생한 주된 원인은 급격한 성장에 따른 '운전자본(매출채권, 재고자산)의 불균형' 때문이다.

매출채권 폭증으로 인해 무려 224.5억 원 규모의 현금흐름이 막혔다. 물건은 대량으로 팔려 장부상 매출과 영업이익으로 잡혔지만, 정작 현금은 들어오지 않고 외상 상태로 묶여 현금 흐름을 강하게 압박했다. 재고자산 역시 급증하며 153.3억 원의 현금 유출을 초래했다. 미국 틱톡숍 등에서 폭발적인 반응을 얻으며 초도 물량을 맞추기 위해 선주문과 대량 생산 체제를 가동했고, 이 과정에서 원재료 취득 및 제품 생산에 막대한 현금이 선지출되었기 때문이다. 결국 버는 속도보다 외상값을 내어주는 속도와 재고를 쌓는 속도에 현금이 훨씬 더 많이 먼저 투입되면서 발생한, 전형적인 '성장기 기업의 현금 결핍' 현상으로 풀이된다.

재무 부담은 부채 지표에서도 나타난다. 2024년 140.8억 원이던 부채총계는 2025년 356.7억 원으로 급증했다. 회사는 부족한 현금 확보를 위해 2025년 11월 50억 원 규모의 무보증 사모사채를 발행했고, 단기차입금도 11.4억 원에서 89.2억 원으로 크게 늘었다. 주주 등으로부터 조달한 기타차입금도 40억 원 존재한다. 매출 증가와 함께 매출채권 회수 리스크도 커지면서, 2025년 말 기준 대손충당금은 전년(1.6억 원) 대비 10배 증가한 16.6억 원으로 설정됐다.

해외 진출의 명암과 원히트 원더 리스크

해외 법인의 성과도 국가별로 엇갈린다. 미국 법인과 영국 법인은 매출 규모 대비 순이익률이 극도로 높아, 서구권 시장에서 고부가가치 브랜드로 성공적으로 안착하고 있음을 보여준다. 반면 대만, 유럽, 홍콩, 일본 법인은 모두 적자를 기록 중이다. 특히 대만 법인은 본사가 일으킨 매출채권 17.8억 원 중 16.6억 원이 회수 불가능한 부실채권으로 판단되어 대손충당금 처리되는 등 부실화 징후가 나타나고 있으며, 일본 법인은 매출이 전무한 상태에서 적자만 내고 있다.

현재의 폭발적 성장의 상당 부분은 '닥터멜락신'이라는 브랜드와 SNS 바이럴 마케팅이 크게 기여하고 있는 것으로 보인다. 이런 부분들이 '돈을 쓰지 않으면 매출이 안 나오는' 마케팅 의존형 브랜드일 수도 있다는 우려가 나오는 이유다. 향후 화장품 트렌드가 바뀌거나 경쟁이 심화되어 광고 효율이 떨어지면, 매출은 꺾이고 거대한 판관비 부담만 고스란히 남아 수익성에 악영향을 줄 가능성이 상존한다.

그럼에도 괄목할 만한 성장, 증명해 나갈 미래 가치

몇 가지 재무적 징후와 과제들이 존재하지만, 그럼에도 불구하고 브랜드501이 이뤄낸 현재의 성과는 매우 괄목할 만하며 높이 평가되어야 한다. 후발 주자임에도 불구하고 신규 플랫폼의 특성을 정확히 간파해 글로벌 시장에서 독보적인 판매 기록을 세운 실행력은 업계의 주목을 받고 있다.

단기적인 현금 결핍은 고성장기 기업이 필연적으로 겪는 통과의례이기도 하다. 최근 온라인 성과를 바탕으로 미국의 울타(Ulta), 영국의 부츠(Boots) 등 대형 오프라인 유통 채널 입점을 확정 지으며 안정적인 수익 기반을 다지고 있는 점은 고무적이다. 마케팅 비용을 점진적으로 줄여도 고객이 꾸준히 재구매하는 '브랜드 락인(Lock-in) 효과'를 증명하고, 후속 브랜드를 성공적으로 안착시킨다면 2026년 목표인 매출 1조 원 달성도 충분히 가시권에 있다. K뷰티의 신흥 강자로 떠오른 브랜드501의 향후 행보가 기대된다.