[거래트렌드] '애플 공급망 꿰차고 퀀텀점프' 에스아이플렉스, 사모펀드 피인수 후 성장

스마트폰용 연성회로기판(FPCB) 제조 전문 기업 에스아이플렉스가 사모펀드(PEF) 운용사 웰투시인베스트먼트 피인수 이후 가파른 실적 상승세를 보이며 장외주식 시장의 '뜨거운 감자'로 떠올랐다. 베트남으로의 생산기지 일원화와 글로벌 최대 고객사인 애플 공급망 진입이 맞물리며 폭발적인 외형 성장과 수익성 개선을 동시에 이뤄내고 있다.

애플 공급망 진입과 베트남 생산 일원화로 '역대급 실적' 달성

에스아이플렉스의 최근 실적 지표는 그야말로 괄목할 만하다. 별도 재무제표 기준 2023년 매출 3,351억 원, 영업이익 151억 원이었던 실적은 2024년 매출 3,178억 원, 영업이익 189억 원으로 내실을 크게 다졌다. 이어 2025년에는 매출 4,863억 원, 영업이익 393억 원으로 폭발적인 퀀텀점프를 기록했다. 연결 기준으로는 이미 2024년에 매출 7,480억 원, 영업이익 605억 원을 돌파하며 메가급 부품사로 발돋움한 상태다.

이러한 극적인 실적 개선의 핵심 배경에는 '애플'이 있다. 본래 삼성전자 무선사업부와 삼성디스플레이의 핵심 협력사였던 에스아이플렉스는 하반기 출시된 애플 아이폰 16 시리즈부터 경연성회로기판(RFPCB)을 납품하기 시작하며 글로벌 1, 2위 스마트폰 제조사를 모두 고객사로 확보했다. 특히 기존 협력사였던 영풍전자가 품질 문제로 배제된 자리를 비에이치와 함께 성공적으로 대체하며 하이싱글(High-single) 수준의 이익률을 창출해 냈다.

여기에 선제적인 생산기지 재편도 한몫했다. 에스아이플렉스는 한국 안산과 중국 위해(WeiHai)에 분산되어 있던 공장을 매각하고, 핵심 고객사의 주요 생산 거점인 베트남 법인(SI Flex Vietnam)으로 생산을 집중 일원화하여 원가 경쟁력을 극대화했다. 현재 에스아이플렉스는 수원 영통으로 본사를 이전해 연구개발(R&D)에 역량을 집중하고 있다.

사모펀드 피인수 과정서 증명된 기업가치

성공적인 투자 유치와 인수합병(M&A) 스토리도 에스아이플렉스의 높아진 펀더멘털을 방증한다. 에스아이플렉스는 지난 2020년 사모펀드 도미누스인베스트먼트로부터 400억 원의 투자를 유치할 당시 약 3,000억 원의 기업가치를 인정받았다.

이후 실적이 고공행진을 거듭하자, 2025년 웰투시인베스트먼트가 원동일 전 대표 및 특수관계인 지분 85%를 4,300억 원에 인수하며 경영권을 확보했다. 이 당시 시장이 추정한 기업가치는 5,000억 원 수준에 달했다.

특히 웰투시의 인수 자금 조달 과정은 업계의 큰 이목을 끌었다. 당초 인수금융을 일부 활용할 계획이었으나, 공제회와 캐피탈 등 10여 곳 이상의 기관투자자(LP) 출자금이 목표액을 훌쩍 초과 달성하며 인수금융 없이 100% 에퀴티(자본)로만 자금을 거뜬히 조달했다. 더욱이 매도자인 원동일 전 대표가 매각 대금 중 860억~1,000억 원가량을 후순위 투자자로 재출자하며 향후 회사 성장에 대한 강력한 신뢰를 보여주기도 했다.

실적 개선 기대감에 장외시장에서 거래... 향후 IPO 기대감도 '솔솔'

웰투시 인수 이후 철저한 비용 통제 효과와 애플향 물량 본격화가 시너지를 내며 회사의 실적은 갈수록 우상향 곡선을 그리고 있다. 이러한 개선세는 비상장 장외 주식 시장에도 기대감으로 반영되고 있다.

장외 시장에서 에스아이플렉스의 주식은 올해 2월 말부터 매수 심리가 유입되며 조금씩 거래가 형성되기 시작했다. 2월 말 3,200억 원대에서 형성되던 기업가치는 뚜렷한 실적 개선 기대감이 반영되며 3월 중순 이후 3,600억 원대 이상에서 거래 중이다.

업계에서는 에스아이플렉스가 애플 공급망 안착과 베트남 공장의 수율 및 원가경쟁력 극대화를 통해 당분간 전례 없는 호황을 누릴 것으로 내다보고 있다. 사모펀드 체제하에서 성공적인 체질 개선과 외형 확장을 이뤄낸 에스아이플렉스가 향후 성공적인 기업공개(IPO)로까지 이어질 수 있을지 금융투자업계의 이목이 집중되고 있다.